3月国内经济表现环比持续向好，制造业采购经理指数51.9，连续3个月位于扩张区间，产需两端指标均延续回暖；非制造业方面，3月份商务活动指数为58.2，较上月上升1.9，其中建筑业商务活动指数为65.6，较上月上升5.4，显示基建主线景气较高。其次，总理海南博鳌亚洲论坛强调中国经济增长的动能及态势强劲，释放中国经济复苏的积极信号，这有助于明确市场对经济稳步改善预期的基准。叠加二季度低基数效应、新政府进入角色、数字经济等优势产业发展等有利因素推动下，经济数据还将进一步恢复。

欧美银行风险倒逼货币当局兜底，金融体系风险压制美联储加息节奏，加息空间和持续时间均被压缩，全球流动性紧缩预期的拐点已明确。截至3月30日，CME数据显示5月停止加息已成为市场主流预期，概率为53%，同时市场预期年末还会从加息高点再降息50bps。预计美联储本轮加息周期将在今年5月最后+25bps后结束，之后政策利率将在高位维持一段时间。

当前欧美银行体系暂不存在系统性风险，美联储应激性扩表后，美国存款机构储备金余额上升至3.4万亿美元的高位，美国四大银行的一级资本充足率近三个季度持续反弹；欧元区银行整体的一级资本充足率高达16.3%，优于美国，且没有出现美国存款向货币基金搬家的趋势。银行危机对市场风险偏好的扰动已经阶段性修复：欧美主要股指已接近修复至硅谷银行危机爆发前，VIX指数明显回落，花旗集团、美国银行、摩根大通的CDS报价也开始下行。

3月31日白俄罗斯总统卢卡申科向人民和议会发表讲话，提议停止在乌克兰的敌对行动并休战停火，这有利于改善市场对陷入僵持阶段的俄乌战争预期。

展望4月份，我们认为国内经济基本面持续向好的信号显著，全球流动性拐点基本确立！总体来看，在内外共振作用下，市场有望进入一个震荡向上的新阶段。