5月市场全面走弱，不到一个月的时间，主要指数快速下行，创出年内新低。整体来看，科创50、中证1000和中证500等指数比较抗跌，全月跌幅都在3%左右。而中证超大，中证100和创业板指数等的跌幅都接近或超过了6%。31个申万一级行业中，仅有5个行业上涨，其中公用事业、电子和通信涨幅居前，商贸零售、农林牧渔等领跌行业的跌幅接近或超过10%。

期指方面，IM和IC标的指数的跌幅相对较小，IH和IF标的指数跌幅较大，表现出与市场整体风格相一致的分化特征。从基差来看，IF和IH合约的基差基本保持了稳定，IC和IM合约的基差有较为显著的收敛。

期权方面，VIX指数在本月冲高回落，波动较为显著。前半月看跌期权成交量相对较大，后半月成交基本保持均衡，而看跌合约的持仓量显著高于看涨合约，特别是后半月更为显著，从CPR来看，大部分合约均保持在1以上，仅有少部分合约持续低于1，如沪500ETF，特别是创业板ETF的CPR在月底出现了深度下探回升特征。

商品方面，南华商品指数从今年2月以后持续下跌，近期有加速的趋势，当前单位已经跌到去年11月的水平。国际原油价格持续下行接近前期60多美元的低点，黄金价格小幅反弹保持在接近2000美元的水平。从月表现来看，五月尿素黄金和白银领涨，原油、焦炭和生猪领跌。

国债期货和外汇方面，国债期货各品种一直保持今年春节后的向上强势走势，五月上涨也相对比较显著，三十年期9月和12月合约上涨1%以上，十年期合约的涨幅也在0.6%以上，二年期合约的涨幅相对较小。人民币持续走弱，五月贬值幅度超过2.5%，美元持续走强，五月升值接近2.5%。

总体来看，人民币走弱和宏观经济恢复乏力、增长预期减弱是当前市场疲软的主要因素之一。“中特估”行情的快热快冷也是市场极致分化的重要原因。从当前主要市场指数的估值和相对位置来看，上述原因导致的市场下行应该会告一段落，随着美元加息预期的结束，人民币单边贬值的趋势有望改善。